德邦证券

本次投资者关系活动以现场调研的方式进行。接待人员与投资者进行了沟通交流,主要内容如下:

1、公司主营产品是应用于真皮还是合成革?真皮与合成革用材料之间的差异是什么?

公司真皮化学品和合成革化学品均有涉及,现在的销售构成以真皮化学品为主。真皮化学品用涂饰材料与合成革用材料的研究开发技术原理具备一定的相通性,但是产品合成路线和应用要求不同。

2、公司的皮革功能助剂之间的产能可以相互切换吗?

公司功能助剂都有自己的产业化生产线,某些产品生产线之间是可以切换的。

3、关注到公司的“年产3.9万吨水性聚氨酯及高性能材料项目”,具体建设内容是?

该项目是上海生产基地产业线的产能扩建,主要系水性聚氨酯合成革材料和高性能真皮化学品材料的产业化生产线扩建。

4、皮革行业近两年的行业发展趋势有哪些?

(1)公司下游制革企业外拓加速,相继到东南亚等国家和地区进行产线扩充,公司开设柬埔寨生产基地也是为了顺应市场需求,更好地为客户服务、保持主业的竞争力。

(2)皮革行业技术发展方向为低碳生态、高性能材料、功能性涂层、风格时尚和轻量化的要求。

(3)近两年因国内新能源汽车的快速发展,汽车座垫革市场需求急剧增大。

5、公司IPO时间比较早,上市时的竞争对手和现在对比有什么变化?

和公司2016年上市的时候比较,原来的国外竞争对手斯塔尔收购了巴斯夫和科莱恩的皮化业务、TFL收购了朗盛的皮化业务,五大竞争对手合并为了两个。

国内的竞争格局无大的变化,公司依然占据国内皮革化学品领域的龙头地位。

6、公司投资较多,投资逻辑及对这些投资的未来展望。

公司发展的产业领域主要涉及三大类,首先是主业化学品,其次是生态板材和智能装备产业领域。公司的投资逻辑是以增强主业竞争力为主:公司增资控股的安徽华泰主要产品为水性聚氨酯材料,参股的山东中科主要产品为聚氨酯催化剂,参股的托展新材主要产品为水性油墨材料,这三个标的的投资逻辑均属于主业产业领域的扩张。其他小额零星投资行为,比如拟投资的岳华新能源,主要系探索新兴的产业领域以带来新的利润增长点。在本次接待过程中,公司接待人员与来访人员进行了充分的沟通与交流,严格遵守相关制度,没有出现重大信息泄露现象。

1. 产能信息及产能释放进度：
   - 公司正在进行“年产3.9万吨水性聚氨酯及高性能材料项目”的产能扩建，这表明公司正在积极扩大其生产能力，以满足市场需求。具体的产能释放进度在调研记录中没有详细说明，但扩建项目的存在表明公司正在逐步增加产能。

2. 未来新的增长点：
   - 公司的未来增长点可能来自于对水性聚氨酯材料、聚氨酯催化剂和水性油墨材料的投资，这些都属于主业产业领域的扩张。同时，公司也在探索新兴的产业领域，如新能源，以带来新的利润增长点。

3. 国内和国外竞争情况、竞争对手及国产替代空间：
   - 国内竞争格局稳定，公司保持皮革化学品领域的龙头地位。国外竞争对手有所减少，从五个合并为两个，这可能为公司提供了更多的市场机会。国产替代的空间可能在于公司能够提供与国际竞争对手相媲美或更优的产品，特别是在高性能材料和环保技术方面。

4. 行业景气情况：
   - 皮革行业正朝着低碳生态、高性能材料、功能性涂层等方向发展，且因新能源汽车的快速发展，汽车座垫革市场需求增大，表明行业整体处于增长态势。

5. 销售情况：
   - 调研记录中没有提供具体的销售数据，但提到公司下游制革企业外拓加速，且在柬埔寨开设生产基地，这表明公司在国内外市场都有积极的销售策略。

6. 成本控制：
   - 调研记录中没有明确提及公司的成本控制措施，但生产线之间的可切换性可能意味着公司有一定的灵活性来调整生产，以应对市场变化和原材料价格波动。

7. 商业模式：
   - 公司的商业模式似乎集中在皮革化学品的生产和销售上，同时也在扩展到相关的新材料领域，如生态板材和智能装备。

8. 坏账情况：
   - 调研记录中没有提及坏账情况，因此无法进行分析。

9. 研发投入和进度、规划：
   - 公司在研发上的投入主要集中在水性聚氨酯合成革材料和高性能真皮化学品材料上，但具体的投入金额、进度和规划没有在调研记录中提及。

10. 产品名称及依赖的原材料：
   - 主要产品包括水性聚氨酯合成革材料和高性能真皮化学品材料，但具体的产品名称和依赖的原材料没有详细说明。

11. 题材：
   - 公司的题材可能包括新材料、环保技术、新能源汽车相关产品等。

优势：公司在皮革化学品领域具有龙头地位，积极扩展新产能和新产品线，探索新兴市场。
劣势：调研记录中缺乏具体的销售数据、成本控制措施和研发投入细节。
风险点：市场竞争加剧，原材料价格波动，以及新兴领域的投资可能存在不确定性。
经济环境的影响：当前经济环境下，公司的业绩预期可能受到全球贸易环境、国内外市场需求变化等因素的影响。考虑到公司的市场地位和扩张策略，如果经济环境稳定，公司未来一年的业绩预期可能是积极的，但需要保持谨慎态度，关注具体的实施细节和市场反应。