华泰证券,天弘基金,国联安基金,永安国富资产

天创时尚股份有限公司举行投资者电话交流会。出席会议的为公司董事会秘书杨璐女士。以下为本次说明会的会议记录:一、华泰证券张劭文先生作为会议主持人对本次投资者交流会做了简要介绍。二、杨璐女士简要介绍了公司大体经营情况。因疫情影响导致大环境经济下行,外加电商和互联网经济对传统行业的冲击,加速公司的转型升级。鞋服板块:渠道方面,线上模式:鞋服板块各品牌持续积极在全渠道扩声量、提高曝光率、加强与顶流/头部主播合作等增加品牌宣传投入,借助顶流力量拓展公司线上业务,截至2021年9月30日,线上销售主营业务收入占比约为31%,较2020年同期增加约2个百分点;线下模式:目前,线下模式仍占主要地位,截至2021年9月30日,直营店和加盟店主营业务收入占比约为69.33%。线下模式还是以传统的百货商场店中店模式为主,因疫情稍有反复和防控措施要求,部分商业地产百货业等受到影响,百货商场的调整亦同步影响线下门店的经营情况。时下顾客消费场景也在变化,主要以shoppingmall/综合体为主,所以未来开店计划也会随之予以调整。各品牌业务方面,持续深化各品牌的差异化定位。Kisscat作为主创及立基品牌,将持续往品牌年轻化方向调整及尝试,盈利能力略有影响;Kisskitty今年主要通过与头部主播、达人直播等合作,在线上提高曝光率及提高转化,对销量带来一定的增量和支持;tigrisso蹀愫品牌及ZSAZSAZSU莎莎苏品牌持续在线上通过站内、站外等扩声量及提高转化,并通过引入品牌代言人、自媒体博主传播等营销方式提高品牌力与市场影响力。移动互联网营销板块:受互联网生态及行业格局变化的影响,小子科技2020年业绩不及预期,因此大幅计提商誉减值。2021年度,传统互联网广告业务转型艰难,受广告主的预算减少、下游媒体渠道的成本费用攀升等两头挤压,传统业务仍承压;在新的业务领域开启新赛道,小子科技新增自研小游戏产品作为媒体载体,开发实现流量变现的新业务,给公司业务规模带来一定增量,但尚未呈现快速增长。另外,原有互联网广告营销业务因营销方式从传统的文字加图片模式,转换为短视频加内容营销模式,在新增流量见顶的情况下存量流量市场竞争激烈,导致公司整体毛利率有所下降。以上为公司主体经营情况。三、问答环节Q1:2021Q4分业务来看,鞋履业务和移动互联网营销业务的预期销售增长情况如何?2021年10月29日公司披露了《2021年第三季度报告》和《2021年第三季度主要经营数据公告》,其中公司三季度主营业务分行业看,第一:鞋服板块主营业务收入为12.68亿,比上年同期增加7.92%;第二:移动互联网营销板块主营业务收入为1.60亿,比上年同期增加11.27%。总体趋势是向上的。2021年疫情防控相对2020年较为平稳,零星个别省市疫情导致部分线下实体业务受影响,而在这两年“后疫情”时代的整体经济处于下行趋势,同时商业业态与消费特征的迭代变化更为快速,消费的结构性调整尤为突出。今年以来,鞋服板块各品牌持续积极在全渠道扩声量提高曝光率、加强与顶流/头部主播合作等增加品宣投入,整体流量等推广费用持续攀升的情况下品效仍有待提高;移动互联网营销板块中传统广告营销业务依然承压,新增自研小游戏产品作为媒体载体实现流量变现的新业务带来一定增量但尚未呈现快速增长,故两大板块业务仍处于市场变化与行业调整期。至于2021年第四季度业务数据需待本月底12月31日后,经财务部门初步核算后方可知晓大体情况,若达到上海证券交易所披露业绩预告的标准,我们会按照规则及时披露的。请各位关注一下公司后期的相关公告。Q2:明年分业务来看毛利率的可能变化?公司的核心突破口是?公司2021年三季度鞋业板块毛利率为63.02%,比上年同期减少3.18个百分点,主要原因是公司旗下部分女鞋品牌促销力度加大致毛利率有所下降;移动互联网营销业务毛利率为12.69%,比上年同期下降13.51个百分点,主要原因为传统互联网广告业务如移动应用分发CPA、唤醒业务等受广告主预算投入减少、下游媒体成本费用上升等多重挤压导致毛利率水平下降。2021年鞋服板块在货品策略、营销策略等方面与反映在消费市场的体现有一定差距,各品牌都在及时调整,寄望2022年在商品风格、货品结构、营销推广等方面能更紧贴市场节奏,毛利率稳中有升;移动互联网营销板块业务仍需要进一步调整与开拓。基于公司管理层对业务的复盘,公司主营业务女鞋作为日常穿着的基本消费品,在尚未有更新迭代的生产技术与工艺、新型材料等在鞋履方面的飞跃突破与应用可将目前的技术与生产场景完全颠覆与替换的假设前提下,鞋履作为必需品仍拥有广泛的市场容量基础,消费需求仍存。但行业结构会发生较大的变化与调整。这些都属于围绕以女性消费需求为导向与核心带来的变化。时尚度、潮流度等的变化,使女性对女鞋消费的产品结构发生较大变化(如时款跟鞋到休闲运动系列);继而带来在生产端的生产模式、供应链模式等方面的变革(如材料应用皮革面料到飞织面料等)。但鞋履制品的商品属性,也使其与其他服饰品牌的商业模式有所差异,在生产以及供应链端的要求会越来越高,智能化、自动化的生产能力也将进一步巩固鞋履行业参与者的核心竞争力与行业壁垒。公司的核心突破口:首先,不同于其他企业剥离生产线等资产,采用委外模式,公司近年来持续在生产及供应链端不断投入与升级,包括目前主体工程已完工的南沙区万州工业园智能化生产基地项目,都将进一步为自动化与智能化生产能力、并为未来打造与开放C2M的柔性生产制造的众包平台奠定基础。其次,打造品牌差异化,各品牌根据不同的用户客层作差异化的品牌定位及价值主张,便于消费者根据自身需求寻找匹配度高的产品。第三,因消费者需求从时款跟鞋到休闲运动系列,前期受限于原有设计团队、生产线配置,运动鞋部分为外采,成本偏高,影响整体毛利率,未来将坚持以消费者需求为导向,各个品牌将推出更多的休闲运动款式,转变生产模式,以提高产品毛利率。Q3:公司将如何深化新零售渠道的布局?新零售渠道是产品与消费者之间的一个重要环节,但并不是整体,从整个消费链路出发,公司始终以用户为导向,围绕用户的消费需求、消费场景、消费渠道等,通过数字化工具与方式缩短产品与消费者的消费链路,提高效率。对于新零售渠道,主要在于把握对市场的谨慎研判,包括对消费需求与消费风格的预判,打造更适合消费者需求的产品;通过与消费者多触点的消费渠道,输出不同的推广文案,打造更为全面立体的营销矩阵;同时更要差异化研究消费者在不同渠道的消费行为与方式,比如线上消费者的需求与线下实体店铺消费者需求的各种差异与痛点,在中央商品一体化线上线下运营的基础前提下,提供有针对性的产品、营销、与服务。Q4:不同子品牌的门店开设计划?城市的选择上有哪些考虑?公司子品牌门店分为直营店和加盟店两种模式,2021年三季度各子品牌门店合计1333家,情况大致如下:KISSCAT(接吻猫)直营430家、加盟304家;ZsaZsaZsu(莎莎苏)直营96家、加盟11家;tigrisso(蝶愫)直营236家、加盟94家;KISSKITTY直营57家、加盟28家,其他品牌直营52家、加盟25家。截至2021年9月30日,整体新开店铺72家、关闭店铺167家。各个品牌处于不同的发展阶段,根据品牌不同的定位和发展阶段需求,谨慎决策开店的区域与布局。在2015-2017年公司通过缩减组织层级、减少作业流程、提高效率等对线下实体门店进行汰换与调整;因疫情稍有反复和防控措施要求,部分商业地产百货业等受到影响,百货商场的调整亦同步影响线下门店的经营情况,近两年整体处于净关店的趋势;未来将根据各品牌的定位、与商圈商场的客层匹配度,同时结合各品牌所处的发展阶段、需求、体量等,各品牌会有不同的开店计划。但整体方向是,shoppingmall/综合体这种代表时下及近几年的消费渠道场景的店铺会积极进行开拓,店中店的模式会持续优化与升级。但是否能开出来,视商场合作、品牌形象设计、品牌需求等各种情况而定。至于开店城市的选择,主要以一二线城市为主,随着三线城市消费能力的提升,也会考虑三线城市,目前看个别品牌在部分三线城市的销售业绩表现不错。具体的需要看后期实际情况。到时年报中也会披露,各位可关注一下。Q5:小子科技对于业绩的贡献度如何,未来将如何发力互联网营销?与女鞋主业如何实现协同效应?若持续亏损,是否有转让计划?公司的两大板块业务一直处于行业调整与业务发展的瓶颈期。市场在变、渠道在变、消费者在变、消费风格在变、商业模式加速迭代发展,围绕外部市场变化公司鞋服板块及移动互联网营销不断复盘、调整、战略与战术重确,积极应对。公司管理层、小子科技核心团队均投入了极多的时间、极大的资源去调整布局,也尝试去开拓新业务、发展新模式务求带来正向作用,只是市场瞬息万变,调整也非一朝一夕,我们坚定信念、坚持初心,加大两大板块业务的协同,积极面对与调整。2021年度小子科技主要工作在于精简现有业务模块:一方面继续积极拓展广告主,加大与阿里系全线产品客户的深度合作;另一方面面对移动营销愈加激烈的存量市场竞争积极发展拉活业务(帮助大型APP等广告主唤醒沉睡用户重新激活)。2021年度面对上下游的两端挤压,小子科技除了在原有业务方面积极调整之外,也积极开拓了如新增自研小游戏产品作为媒体载体实现流量变现的新业务,给公司业务规模带来一定增量。在与鞋类业务协同方面,小子科技在前期协助各品牌完成品牌的用户画像,以及用户资产的数字化标签的处理;协助部分品牌在站外(非淘宝、唯品会等站内)进行广告投放与推广,提高品牌的曝光率;同时组建团队与资源协助公司作数据决策平台的开发与建立,可帮助公司进行数据分析便于公司提前布局。借助小子科技团队的互联网思维及在互联网平台等的人脉、资源与业务积累,积极推动公司在互联网、数字化方向的转型与升级。虽小子科技业绩不及预期,后期管理团队也会进一步调整业务模式。公司在督促其调整的同时,也会积极去整合自身资源为其开拓新的业务模式。Q6:与北高峰的合作如何?公司全产业链的数字化转型升级远比外界想象的要复杂,公司自去年以来既要面临各种不可抗力因素如新冠疫情的影响,又要努力赶上时代的变革,来自整个鞋服产业体系上的改革与调整,难度是很大的。借助北高峰闵博团队的力量,公司在柔性制造小单快反、产线直播新模式等方面都做了不同的尝试与小步快跑,在此过程中不断积累数字化产业升级经验及做产业思维的转变。但因各方理念、对具体模式的理解偏差,外加鞋服产业作业流程复杂,要想简化流程,缩减层级,实现一体化对其技术要求很高,目前收效甚微。具体成效需看后期公司万州项目智能制造端是否有进一步赋能。Q7:转债转股预期如何?是否有下修转股价的计划?公司可转债天创转债自2021年1月4日进入转股期后,公司会定期披露每季度可转债转股情况。截至2021年9月30日,累计共有362,000元“天创转债”转换为公司股票,累计转股数为29,191股,占可转债转股前公司已发行股份总额的0.007%,尚未转股的可转债金额为599,638,000元,占可转债发行总量的99.94%。至于截至目前最新的转股情况,请大家关注下月初披露的关于可转债转股结果暨股份变动的相关公告。在天创转债转股期间(即2021年1月4日至2026年6月23日)公司当然希望更多的转债持有人能完成转股,成为天创时尚的股东。因行业关注度低、公司业务调整、前期业绩表现不佳等原因导致公司目前股价偏低,公司暂无下修转股价的计划。视后续公司股价与市场情况,可能会考虑下修转股价,促进更多的债券持有人实现转股。后期如有相关情况将以公告的形式对外披露。Q8:与头部主播、淘宝达人、各平台博主等合作相比其他渠道,有哪些优势和劣势?后期是否会加大投入?与头部主播、淘宝达人、各平台博主等合作,佣金费率约为20%-25%,外加坑位费等费用,综合费用率约为25%-30%,相比其他渠道,主播带来的效率会相对高一些。另外与头部主播等顶流合作,因合作数量有一定的起订量要求,使得对应商品前期原材料的备货需投入较多。就后期是否加大投入,公司会综合考量盈利性、可持续性等各种因